Analyytikot: Sheinin arvo jää alle Hongkongin pörssilistautumistavoitteen

Bloomberg Intelligence on arvioinut pikamuotijätti Sheinin arvoksi 22–25 miljardia dollaria ennen yhtiön Hongkongin pörssilistautumista (IPO). Arvio on selvästi alle hinnan, jota yhtiön uskotaan tavoittelevan. Arviosta raportoitiin maanantaina.

Luku arvostaa Manner-Kiinassa perustetun, pääkonttoriaan Singaporessa pitävän Sheinin noin 13–15-kertaiseksi vuoden 2027 ennustettuun tulokseen nähden. Bloombergin tutkimusyksikkö Bloomberg Intelligence käyttää perusvuotena vuotta 2027 vuoden 2026 sijaan, koska rahtikustannukset ja tullit rasittavat kuluvan vuoden tulosta. Kuluttaja- ja teknologia-analyytikot Catherine Lim ja Jason Zhu odottavat tuloksen elpyvän 1,67 miljardiin dollariin vuonna 2027 ja kasvavan sen jälkeen noin 20 prosenttia vuodessa vuoteen 2029 asti.

Shein tavoittelee 30–40 miljardin dollarin arvoa listautumiselle, joka voisi toteutua jo elokuun puolivälissä, uutistoimisto Reuters raportoi 4. elokuuta vedoten kolmeen suunnitelmista perillä olevaan lähteeseen. Tämä arvostustaso hinnoittelisi yhtiön preemiolla verrattuna globaalien verkkokaupan ja pikamuodin kilpailijoiden sekä Kiinaan linkittyvien alustojen keskiarvoon, Bloomberg Intelligencen mukaan. Jotkut sijoittajat ovat kuitenkin puoltaneet lähemmäs 30 miljardin dollarin arvoa.

Arvostus markkinapaikan ja pikamuotiyrityksen väliltä

Analyytikot sijoittavat Sheinin kahden vertailuryhmän väliin ja toteavat, että sen arvostuskerroin asettuu Kiinaan linkittyvän markkinapaikan (jolla on pienempi sääntelyriski mutta kapeammat marginaalit) ja globaalin pikamuotiyrityksen (jonka toimitusketju on rakennettu reagoimaan nopeasti trendeihin) välimaastoon. Bloomberg Intelligence lisää, että Shein on arvostettava osittain myös kiinalaisena viejänä, koska sen tuotantopohja on edelleen keskittynyt Manner-Kiinaan, kun taas suurin osa sen tuloista syntyy ulkomailla. Tämä altistaa yhtiön toimituskustannuksille, tulleille ja eri markkinoiden vaihteleville säännöksille.

Hongkongiin listatut kulutustavaroiden viejät, kuten Lenovo, Haier, Shenzhou, Yue Yuen, Stella International ja Crystal International, käyvät kauppaa noin 8–13-kertaisella hinnalla vuoden 2027 ennustettuun tulokseen nähden, Bloomberg Intelligence kertoo. Sheinin oman tavoitteen ylärajan saavuttaminen edellyttäisi analyytikoiden mukaan sijoittajilta uskoa sekä selvään siirtymään kohti markkinapaikkaliiketoimintaa että virheettömään sääntelyn toimeenpanoon Euroopassa.

Hidastuva kasvu painaa hintaa

Arvio seuraa Sheinin ensimmäistä yksityiskohtaista taloudellista raportointia. Yhtiön viime kuussa Hongkongin pörssille jättämä listalleottoesiteen luonnos osoitti 99 miljoonan dollarin nettotappion vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä, kun vuotta aiemmin nettotulos oli 395 miljoonaa dollaria. Liikevaihto kasvoi vain vähän, 8,95 miljardista dollarista 9,05 miljardiin dollariin.

Laajemmalle toimialalle luvut asettavat Sheinin uudelleen pörssilistattujen vaatealan yritysten joukkoon. Tavoittelemallaan 30–40 miljardin dollarin arvolla yhtiö sijoittuisi suunnilleen H&M:n rinnalle (arvo noin 26 miljardia dollaria), mutta kauas Fast Retailingin (noin 161 miljardia dollaria) ja Zaran omistajan Inditexin (noin 208 miljardia dollaria) taakse, Reutersin mukaan. Bloomberg Intelligencen arviolla se jäisi H&M:n alapuolelle.

Shein sai Kiinan arvopaperimarkkinoiden sääntelykomissiolta hyväksynnän Hongkongin listautumiselle 10. heinäkuuta epäonnistuneiden New Yorkin ja Lontoon listautumisyritysten jälkeen. Yhtiö on myös Yhdysvaltain kauppakomission tutkinnan kohteena, minkä se paljasti samassa hakemuksessa.